進(jìn)擊的減水劑

趁著減水劑調(diào)整了，大概吹一下：

減水劑屬建材，先理一下基建類(lèi)邏輯：

1）疫情下穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和保就業(yè)

2）疫情影響下中小產(chǎn)能加速出清

3）長(zhǎng)期估值偏低

4）一季度低點(diǎn)，三月底四月初開(kāi)始快速回升，二季度會(huì)有很好的環(huán)比增長(zhǎng)（壘知二季度預(yù)告很有指向性，其它包括但不限于三四月挖機(jī)數(shù)量爆發(fā)、四月底開(kāi)始各地水泥價(jià)格陸續(xù)上漲）

然后是減水劑邏輯：

1）我國(guó)預(yù)拌混凝土有較大提升空間（16年我國(guó)24%，歐美70%+）

2）行業(yè)小而散（行業(yè)空間約500億，壘知集團(tuán)和蘇博特作為行業(yè)龍頭，19年?duì)I收都在30億出頭，占比大約都在6%），兩公司都是區(qū)域性龍頭，未來(lái)都有明確的異地?cái)U(kuò)張計(jì)劃

3）壘知集團(tuán)二季度凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史且大幅超過(guò)之前的值（之前是19年二季度，單季1.2億，今年二季度預(yù)告1.53-2.15億，如果按1.5億算年化6億，目前動(dòng)態(tài)PE約13倍）

4）減水劑原料屬于高危化工品，退城進(jìn)園政策對(duì)行業(yè)龍頭集中有很大推動(dòng)作用，這個(gè)趨勢(shì)去年已經(jīng)顯現(xiàn)

5）減水劑原材料直接掛鉤油價(jià)，低油價(jià)背景下，成本下降明顯。

6）根據(jù)蘇博特的一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告：減水劑銷(xiāo)售均價(jià)較去年上漲2%，而原材料價(jià)格下降7%，在原材料價(jià)格下滑比較多的情況下，商品售價(jià)還能上漲，足以說(shuō)明行業(yè)需求很好了。我覺(jué)得目前的減水劑真的是迎來(lái)了的發(fā)展時(shí)期。

7）兩公司今明年都有明確的異地產(chǎn)能擴(kuò)張

8）二季度爆發(fā)前提下，我覺(jué)得減水劑更重要的一點(diǎn)是賽道足夠長(zhǎng)，其它二季度爆發(fā)股比如疫情股基本屬于一次性?xún)冬F(xiàn)，減水劑的行業(yè)邏輯和龍頭公司的擴(kuò)張?jiān)鲩L(zhǎng)邏輯，低油價(jià)下高毛利的邏輯，都具有比較強(qiáng)的持續(xù)性

9）蘇博特和壘知集團(tuán)對(duì)比，前者多一道上游（優(yōu)勢(shì)不明顯）。目前銷(xiāo)售蘇博特更分散些（19年度，蘇博特華東地區(qū)銷(xiāo)售占比13億/33億，壘知集團(tuán)19/34），蘇博特前期異地?cái)U(kuò)張會(huì)更有優(yōu)勢(shì)。蘇博特毛利比壘知高很多，但二者凈利率相差不大，二者19年度收入和利潤(rùn)都差不多，壘知集團(tuán)略高。從技術(shù)實(shí)力，行業(yè)內(nèi)口碑地位，還有二者供貨模式有所區(qū)別等看，蘇博特比壘知集團(tuán)應(yīng)該擁有一定龍頭溢價(jià)但不會(huì)太多。

其它零碎：減水劑上游環(huán)氧三月份價(jià)格暴跌22%，加上四月份國(guó)內(nèi)基建開(kāi)工率快速提升，行業(yè)進(jìn)入模式。而且低油價(jià)下，原材料直接掛鉤油價(jià)比鋼構(gòu)水泥等建材更凸顯彈性

空間步先看50%。